реструктуризация

Немецкий химический концерн BASF повысил прогноз по EBITDA до учёта единовременных статей на 2026 год — с €6,9–7,7 млрд до €7,4–7,8 млрд. Причина — сильные результаты базовых направлений за истекший период года. Для рынка это не просто корпоративная новость: BASF остаётся одним из главных барометров мировой химии, и её оценки стоит читать внимательно. Показательно, что макроэкономические допущения компания при этом не меняла. То есть улучшение прогноза — не ставка на светлое будущее мировой экономики, а следствие того, что уже удалось заработать. Разница принципиальная: одно дело ждать попутного ветра, другое — грести эффективнее. В отчётности есть всё, что интересует целевую аудиторию: квартальные цифры, динамика цен и объёмов, ход программы CoreShift с сокращениями персонала и, конечно, сюжет с возможным слиянием с Evonik. Разберём по порядку. Прогноз подняли, макроэкономику не тронули Согласно опубликованной финансовой отчётности, консенсус-прогноз аналитиков по EBITDA BASF до учёта единовременных статей на 2026 год, по данным S&P Capital IQ, сейчас находится на уровне €7,6 млрд. В 2025 году показатель составлял €6,6 млрд. То есть компания поднимает планку выше собственных прошлогодних результатов и фактически входит в коридор ожиданий рынка. Базовые направления — химикаты, материалы, промышленные решения, а также питание и уход — обеспечивают около €40 млрд годовых продаж. Это ядро бизнеса, на которое и делается ставка. Допущения по мировой экономике остались прежними: рост глобального ВВП на 2,5%, промышленного производства — на 2%, химического производства — на 1,8%. Среднегодовой курс евро к доллару предполагается на уровне $1,17 за €1,00, а Brent — в среднем $80 за баррель. Никаких сюрпризов в этих цифрах нет, и это, пожалуй, хорошая новость: прогноз улучшен не за счёт пересмотра «картины мира». Квартал получился двойственным: прибыль вниз, EBITDA вверх Чистая прибыль BASF в третьем квартале снизилась на 9,8% год к году, до €155 млн, а операционный результат оказался отрицательным — минус €98 млн против прибыли €232 млн годом ранее. Причина в основном в возросших расходах на амортизацию, которые достигли €1,3 млрд, включая обесценение в дивизионе мономеров на €318 млн. Годом ранее амортизация составляла €976 млн. При этом EBITDA до учёта единовременных статей выросла на 14,9%, до €1,6 млрд, и превысила консенсус-оценку в €1,5 млрд. Рост в сегментах химикатов, питания и ухода, материалов и промышленных решений перекрыл снижение в сельскохозяйственных решениях и технологиях для поверхностей. Продажи подскочили на 14,2%, до €16,4 млрд. Главный драйвер — существенно более высокие цены в химикатах, материалах, технологиях для поверхностей и промышленных решениях. В питании и уходе цены подросли незначительно, в агрорешениях — слегка снизились. Объёмы заметно выросли в химикатах и питании и уходе, умеренно — в промышленных решениях, материалах и технологиях для поверхностей, а вот в агросегменте они значительно просели. Дополнительный плюс к выручке дали курсовые эффекты во всех сегментах, особенно по доллару США и китайскому юаню. Картина знакомая: когда цены растут быстрее объёмов, выручка выглядит красиво, но устойчивость такого роста всегда под вопросом. Впрочем, химический рынок в 2026 году живёт именно так — и BASF здесь не исключение, а скорее иллюстрация. CoreShift: сокращения только начались Финансовый директор Дирк Эльверманн сообщил, что компания продвигается в упрощении глобальной организации. За первые девять месяцев штат сократился на 5 200 человек, а общий объём сокращений с 2024 года составил около 8 600 позиций. Эти цифры не учитывают ни сокращения в результате продажи активов, ни набор персонала под интеграционный комплекс в Чжаньцзяне (Китай). Генеральный директор Маркус Камит отметил, что примерно две трети из 8 600 сокращений пришлись на Германию и Европу, а больше всего пострадал Людвигсхафен — крупнейшая площадка компании. При этом реализация программы CoreShift, анонсированной в мае, только началась: основная часть реструктуризации ещё впереди и растянется до 2028–2029 годов. Цель программы — добиться экономии до 20% чистых фиксированных денежных затрат в базовых направлениях к 2029 году относительно базы 2024-го. Для европейской химии это чувствительный сюжет. Людвигсхафен долгие годы был символом мощи отрасли, а теперь становится и символом её оптимизации. С другой стороны, если уж гигант готов резать издержки на своей исторической площадке, значит, разговор идёт не о косметике, а о структурной перестройке. Evonik: серьёзно, ценно и не раньше 2028 года Деталей возможного слияния с Evonik Industries Камит на пресс-конференции не раскрыл. Предложение BASF о приобретении Evonik он назвал «очень серьёзным и ценным» , отметив, что Evonik — привлекательная цель с точки зрения инновационности портфеля, финансовых показателей и потенциала синергии. Среди критериев оценки целей для поглощения Камит упомянул сбалансированное распределение по ключевым мировым рынкам. По его словам, объединённая BASF–Evonik была бы чуть более сбалансированной в региональном отношении, чем BASF сегодня. Правда, с оговоркой: это предполагает, что Evonik доведёт до конца объявленные меры по портфелю, в частности продажу бизнеса C4, которая снизила бы зависимость компании от Европы. Ещё одна важная деталь: если сделка состоится, закрытия раньше 2028 года ждать не стоит. Регуляторные и прочие согласования по сделкам такого масштаба занимают существенное время. Так что даже в оптимистичном сценарии это история не про следующий квартал, а про следующий стратегический цикл. Что это значит для рынка Для российских и белорусских производителей, а также для компаний из СНГ, которые работают с европейскими поставщиками, сигнал вполне практический. BASF повышает прогноз на фоне роста цен — значит, ценовая конъюнктура в базовых сегментах остаётся жёсткой, и рассчитывать на дешёвое сырьё из Европы в ближайшее время не стоит. Второй момент — реструктуризация. Сокращение 8 600 позиций и перестройка Людвигсхафена постепенно меняют конфигурацию европейской химии: часть производств и компетенций может высвободиться, часть — переехать. Для тех, кто ищет партнёров и технологии, это окно возможностей, которое открывается не каждый год. Третий сюжет — консолидация. Интерес BASF к Evonik говорит о том, что крупные игроки готовы решать проблемы не только через сокращение издержек, но и через покупку активов. Если сделка действительно дойдёт до финальной стадии, расклад сил на европейском рынке спецхимии может измениться, и к этому стоит готовиться заранее — хотя бы на уровне мониторинга. Ну и, наконец, про квартальные цифры. Рост EBITDA при падении чистой прибыли — это классический сюжет «смотря как посчитать». Для инвесторов важен первый показатель, для наблюдателей за устойчивостью бизнеса — второй. Истина, как обычно, посередине: BASF явно выигрывает на ценах, но амортизация и обесценения напоминают, что структура активов тоже требует внимания. Компания, судя по всему, это понимает — иначе не запускала бы CoreShift с горизонтом до 2029 года.

реструктуризация

BASF подняла прогноз по EBITDA: базовые сегменты вытянули год

Популярные темы